公司09 年业绩高于我们此前0,23 元的预测，主要在于非经常损益，去年公司收到政府补助2662万元，应收账款减值准备转回2837 万元。
07 年公司几个主要子公司中一药业、奇星药业、星群药业在渠道大量压货，造成业绩虚高，此后公司通过控货等手段，消化渠道积压药品，导致08 年业绩大幅下滑。从09 年年报情况看，公司已基本消化完毕。
去年公司医药制造业实现销售19.48 亿元，同比增长6.2%，医药商业实现销售18.53 亿，同比增长14.7%。
主要子公司情况：中一药业去年实现销售6.2 亿元，同比增长11%，实现净利润7683 万元，增长160%，其拳头产品消渴丸实现销售4.55 亿元，同比增长5%。奇星药业实现销售2.7 亿元，同比增17%，实现净利润717 万元，而08 年亏损近2000 万元。星群药业1.5 亿元，下降20%，净利润亏损4578 万元，减亏近1300 万元。
合营子公司医药公司作为广东省医药分销龙头发展势头较好，去年实现销售113 亿元，同比增14.8%，实现净利润1.1 亿元，同比增长26%。另一家合营企业王老吉药业在保持多年较快增长后略显疲态，去年实现销售14.8 亿元，同比增15%，净利润同比下降5%。
受中药材、能源等价格影响，去年公司整体毛利率下降2.5 个百分点，其中医药制造业毛利率为44%，同比也下降2.6 个百分点。
公司经营效率及质量明显提高。应收账款周转天数由上年的106 天缩至37 天，存货周转天数也由上年的150 天缩短至76 天，经营性现金流由上年的每股0.01 元提升至0,54 元。
未来展望。经过两年的休养生息，未来公司业绩有望实现恢复性增长，预计2010、2011 年EPS 分别为0. 36 元、0.41 元。未来公司与集团旗下另一家上市公司白云山存在整合预期。维持推荐评级。